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上証綜指上半年累計跌幅達17.22%，創下全球主要股指跌幅第三名。歷經大幅回調後，A股今年下半年行情該怎麼走？目前市場看法兩極，有的看好第三季會有一波行情，有的保守預估向下空間大，甚至預言因英國脫歐後續影響、人民幣貶值預期和經濟疲軟，將導致A股波動幅度加大。

年初怵目驚心大暴跌

A股一開年就是壞的開始！證監會元月推出熔斷措施後，短短四天兩度觸及熔斷門檻提早休市，引發市場強烈反彈，逼的證監會連忙喊停。這輪股災至1月底才宣告平息，累計跌幅28.39%。

綜觀上半年，A股呈現暴跌後的弱勢震盪格局，持續圍繞2800-3100點間震盪。2月起出現短暫回暖跡象，5月後又開始震盪下探，6月則在納入MSCI預期下曾有一波漲幅、隨後拉回，最後又在英國脫歐引發全球市場大震盪下短暫回調。

在英國意外脫歐導致貨幣政策寬鬆機率大增、官方嚴格監管、L型經濟、供給側改革等大環境之下，對內有養老金入市、深港通開通等利多，對外則有英國脫歐給全球經濟帶來不確定性、聯準會升息恐延後等因素之下，A股下半年行情會怎麼走？

下半年行情 最快第三季出現

A股上半年累計跌幅達17.22%，與此同時，20 多年來最緩慢的經濟成長速度令企業利潤承壓，人民幣走軟引發資本外流風險。中國各大券商普遍認為下半年A股會在2500點到3200點之間，尤其在6月底英國意外脫歐干擾下，各家券商對下半年看法兩極，一派認為A股下半年行情可能出現在第三季，有的對後市趨於謹慎。

海通證券分析師荀玉根認為，英國脫歐結束後，利空階段性出盡。短期兩個月看多、中期半年至一年震盪。興業証券分析師王德倫表示，英國脫歐對A股的影響，主要在於全球風險偏好的變化和匯率方面的擾動。但王德倫樂觀認為，在退歐風險釋放後，投資人可耐心布局，7、8月可能出現一波行情。

王德倫解釋，這主要基於悲觀預期逐步修復帶來A股風險偏好提升，人民幣匯率有望得到較強支撐，政策環境相對溫和、改革預期逐步明朗、大類資產配置中A股相對吸引力提升，是未來一段時間影響行情的關鍵因素。

便宜東北證券駐上海策略師沈正陽表示，投資人對股市的興趣還取決於，政府是否能夠成功推行讓經濟更多以服務業和市場為導向的政策。他說，改革預期是一個很大的不確定性；若未來沒有改善市場預期的政策，投資活動者將失去信心。

這裡最划算 另一派保守 下半年行情恐落空

另一派看法較沒那麼樂觀，廣發證券分析師陳杰認為，市場原本期待下半年行情恐怕只是一廂情願。他以中長期來看，支配A股的主要源自改革轉型、流動性與匯率三大層面，但短期這三大因素難見轉機，預計使A股下半年進入「慢熊格局」，而且慢熊時間可能非常漫長。

國信證券也認為下半年行情恐怕是一廂情願，擔心企業獲利第一季超預期成長可能是曇花一現，警告海外風險事件暫歇不能忽視後續實質性衝擊，而國內監管「脫虛入實」及「金融去杠杆」導向，短期不利於股市風險偏好持續回升。

國金證券駐上海策略師李立峰說，經濟下行風險加劇，經濟疲軟增加人民幣匯率面臨的壓力；在這種情境下，股市不可能表現好。他預計上證綜指到三季度末將跌至 2800 點左右。元大證券預計該指數第三季度末將在 2600-3100 點之間。

瑞銀中國精選股票基金 經理人施斌認為，今年想在A股獲得超額收益的難度將大為增加，現階段投資A股必須以不變應萬變，投資人應以長期投資的角度進行布局，否則很容易顧此失彼。

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